Los primeros días de diciembre los mercados globales han registrado retornos mixtos, en un año que ha sido en general muy bueno.
Estados Unidos: agenda llena
En Estados Unidos, el martes se conocieron las cifras del mercado laboral, que mostraron señales de debilidad. La economía creó 64,000 empleos en noviembre, una recuperación modesta tras la pérdida de 105,000 puestos en octubre, causada principalmente por la salida masiva de trabajadores federales. La tasa de desempleo subió a 4.6%, su nivel más alto en cuatro años, mientras los salarios apenas crecieron 0.1% mensual. Estos resultados refuerzan la imagen de un mercado laboral que se enfría gradualmente, aunque probablemente no lo suficiente como para que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en enero.
La Fed sigue pensando que tanto la inflación como la tasa de desempleo enfrentan riesgos al alza, una situación complicada dado su mandato dual de inflación baja y pleno empleo.
Con el espacio de acción acotado por este balance delicado, y la tasa ya dentro del rango estimado de tasa neutral, la Fed planea que los recortes adicionales serán espaciados y acotados. Es decir, está en modo wait-and-see, a la espera de encontrar espacio para volver a bajar su tasa si es que la inflación, que ha estado subiendo, empieza a ceder, o si el mercado laboral empeora notablemente. La mediana de los miembros de la Fed espera solo un recorte de 0.25 puntos porcentuales tanto en 2026 como en 2027.
La inflación sorprende a la baja e impulsa los mercados
El jueves se conocieron los datos de inflación de noviembre. La inflación subyacente (que excluye alimentos y energía) subió 2.6% anual en noviembre, el menor ritmo desde inicios de 2021. El índice general de precios al consumidor aumentó 2.7%, comparado con el 3% registrado dos meses antes. La desaceleración fue amplia: los costos de vivienda mostraron su menor avance en más de cuatro años, mientras que los precios de bienes expuestos a aranceles, ropa, hoteles y pasajes aéreos cayeron.
Sin embargo, estos datos deben interpretarse con cautela. El cierre prolongado del gobierno federal impidió la recolección normal de precios en octubre, lo que obligó a usar metodologías alternativas y podría distorsionar las cifras. Habrá que esperar los datos de diciembre para confirmar si se trata de una genuina moderación inflacionaria o de un efecto estadístico.
De todas maneras, los mercados reaccionaron positivamente —las acciones subieron y los rendimientos de bonos bajaron— interpretando el reporte como una señal de que la Reserva Federal podría tener más espacio para recortar tasas en 2026. Actualmente se anticipan al menos dos recortes adicionales el próximo año, aunque la Fed mantiene una postura cautelosa dado lo incierto de los datos.
México: nuevo recorte de Banxico
Banxico anunciará su decisión de política monetaria el jueves 18 de diciembre, y se espera que recorte la tasa de referencia en 0.25 puntos porcentuales para dejarla en 7%. De concretarse, sería el cuarto recorte consecutivo de esa magnitud y acumularía 425 puntos base de relajación desde que inició el ciclo en marzo de 2024.
La votación probablemente volverá a estar dividida: el subgobernador Jonathan Heath ha favorecido mantener sin cambios la tasa, argumentando que la inflación subyacente sigue elevada y las expectativas de precios no ceden. El resto de la Junta reconoce esos riesgos, pero considera que la desaceleración económica, la holgura creciente y la apreciación acumulada del peso permitirán que la inflación ceda el próximo año. Además, los recortes recientes de la Fed y un dólar más débil le dan a Banxico mayor margen de maniobra.
La guía prospectiva probablemente mantendrá la puerta abierta a más recortes, pero enfatizando que cada decisión dependerá de los datos entrantes.
😌 Los mercados se mueven mucho. No seas como los mercados
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