La semana post elecciones en Estados Unidos fue de alta volatilidad. La idea de que un Congreso dividido en Estados Unidos podría frenar el ritmo de inversión en infraestructura de inteligencia artificial fue inicialmente bien recibida por los mercados el miércoles, pero a medida que los mercados fueron digiriendo los resultados de las elecciones, la reacción se volvió negativa. El viernes los semiconductores rebotaron con fuerza y las acciones tecnológicas recuperaron parte del terreno perdido.
Pese a estos días volátiles, los principales índices acumulan retornos positivos en lo que va del año. Es importante recordar que las caídas en los mercados son algo normal y esperable, y que pese a ellas, el promedio de retornos es positivo en el largo plazo.
Lo que está en juego con la caída en IA es si las proyecciones de ingresos que sostenían las valorizaciones del sector siguen siendo válidas bajo un Congreso dividido que puede frenar el ritmo de inversión en centros de datos. Todavía no hay claridad sobre dónde se van a reacomodar esas estimaciones, pero el mercado, fiel a su naturaleza, prefirió vender primero y preguntar después.
En este texto escribimos un análisis detallado de las elecciones y lo que implican.
En paralelo, el viernes el dato de empleo de octubre en Estados Unidos salió más sólido de lo esperado, lo que reforzó las apuestas de que la Fed suba su tasa en la reunión de diciembre. Eso frenó el rally que los bonos del Tesoro venían teniendo tras las elecciones: las tasas cortas, más sensibles a la trayectoria de la Fed, volvieron a subir el viernes.
En Chile, los detalles del IPC de octubre fueron positivos
El IPC de octubre subió 0,5% mensual, en línea con lo esperado, y la inflación anual pasó de 4,1% a 4,5%. A primera vista es un salto considerable, pero el detalle importa: la inflación sin volátiles tuvo una variación de 0% en el mes, por debajo de su promedio estacional, y la tasa anual de esa medida subió apenas de 3,2% a 3,3%.
La moderación no se explica solo por el Cyber Monday de inicios de octubre, que suele bajar precios de bienes puntuales. Los servicios sin volátiles también mostraron una variación atípicamente baja, y los últimos tres registros muestran que el traspaso desde los componentes volátiles —como combustibles y tipo de cambio— hacia el resto de la canasta ha sido acotado. Eso es justo lo que al Banco Central más le preocupaba tras las señales de mayor persistencia que había visto en junio y julio.
Las minutas de la última Reunión de Política Monetaria, publicadas el miércoles, mostraron que el Consejo evaluó tanto mantener la tasa en 4,5% como subirla 25 puntos base. Nuestra lectura es que este IPC, sumado a la contracción de la actividad durante el tercer trimestre, reduce la necesidad de subir. Nuestro escenario base sigue siendo que el Central mantendrá la TPM en diciembre, aunque la alternativa de un alza conserva una probabilidad relevante: el Banco Central todavía está más cerca de subir que de recortar, dado que espera que la inflación se mantenga alta por un tiempo.
El peso chileno se fortaleció 1,5% frente al dólar en la última semana, aunque acumula una caída de 8,0% en lo que va del año. El movimiento semanal va en línea con un dólar global más débil tras las elecciones y el petróleo retrocediendo, y la aparente mayor apertura por parte del Banco Central de Chile a subir su tasa.
😌 Los mercados se mueven harto. No seas como los mercados.
