Las últimas noticias que han salido sobre el CEO de Nvidia parecen una mezcla de algo que hubiéramos visto en SQP a la hora de almuerzo mezclado con una película de James Bond, incluyendo infidelidades, espionaje y geopolítica.
Y como en Fintualist nos debemos a nuestro público quisimos escribir del escándalo de la semana (nanana come on), no solo enfocándonos en el chisme si no que también una breve historia de los semiconductores, su importancia en la geopolítica desde la Guerra Fría y por qué cada potencia mundial busca dominar estas láminas de silicio del porte de una estampilla.
Vamos a los hechos
Toda esta historia parte en 2022 durante la presidencia de Joe Biden, cuando EE.UU. limitaba la exportación de los GPUs más avanzados de Nvidia, en ese momento el A100 y H100, hacia China y Rusia. Esta restricción también cubría futuras exportaciones de chips de Nvidia que fueran más potentes que los limitados en ese momento, es decir le quitaba acceso a China a los GPUs más avanzados para el desarrollo de modelos de Inteligencia Artificial.
En ese momento Nvidia estimaba que las ventas anuales que perdían por estas restricciones eran unos 1600 millones de dólares al año, y actualmente rondaría los 50.000 millones de dólares.Para una empresa que vendió 216.000 millones de dólares en 2025, es una oportunidad perdida enorme.
Por esta razón Jensen Huang había sido una de las principales voces para relajar los controles de exportación a China, pero los últimos eventos parecen insinuar que habían otras razones.
Y con esto llegamos a Megaspeed, una empresa registrada en Singapur, pero con nexos chinos.
Megaspeed es una empresa que se creó desde la empresa china de videojuegos 7Road Holdings, justamente después de los controles de exportación del gobierno de Biden y fue vendida a una empresa de papel en Singapur. Días después fue designada como Nvidia Cloud Partner, un categoría que les daba acceso preferente a los chips de Nvidia.
El crecimiento de esta compañía fue explosivo desde entonces: sus activos subieron desde 33 millones de dólares en 2023 a 3.000 millones de dólares en 2024, llegando a importar más de 4.000 millones de dólares de productos de Nvidia y arrendando poder computacional a empresas chinas como Alibaba.Aunque varias de estas prácticas son perfectamente legales dentro de los controles de exportación, ya se ha hablado de contrabando de estas importaciones hacia China. Esto cobró todavía más relevancia a principios de 2025 cuando tuvimos el “Deepseek moment”.
La empresa de modelos de IA china Deepseek presentó en enero de 2025 su modelo R1, el cual, según ellos, había sido entrenado con chips H800 de Nvidia, una GPU de menor capacidad, con un costo de entrenamiento de solo 6 millones de dólares. Esto generó un pánico generalizado en los mercados, dado que se creía que esta empresa había encontrado la receta para poder entrenar modelos de IA con un muy bajo costo, lo que sería una muy mala noticia para las empresas de semiconductores.
Durante esa misma semana, el CEO en ese momento de Scale AI Alexander Wang, especuló que Deepseek en realidad tenía 50.000 GPUs H100 de Nvidia, que habían contrabandeado desde el sudeste asiático para sobrepasar los límites impuestos por EE.UU.
A pesar de que estas declaraciones nunca fueron verificadas, el gobierno de Singapur allanó 20 lugares y acusó de fraude a tres personas, en un caso de servidores trasladados a Malasia por unos US$390 millones.
La verdad es que tampoco son tan infundadas estas declaraciones, dado que las importaciones de chips desde Taiwán al sudeste asiático crecieron explosivamente antes del lanzamiento del modelo R1 de Deepseek.
Pero ahora volvamos al chisme: Alice Huang es una ex periodista de televisión convertida en intermediaria de semiconductores, de ciudadanía china y con conexiones a empresas en Shanghai. Durante 2024 y 2025 fue vista públicamente varias veces con Jensen Huang, en las visitas del empresario en Taiwán, y desde hace aproximadamente un año estaba siendo investigada por la inteligencia americana. Lo interesante es que el gobierno de Donald Trump optó por no informarle a Jensen especulando que podría ser incluso peor si Alice se enteraba.
Con respecto a la infidelidad, el New York Times publicó la historia el 29 de cctubre y Jensen dijo primero que su relación con Alice era estrictamente de negocios. Diez días después, en un mail a los empleados de Nvidia, confesó. Jensen asegura que no tenía conocimiento de que fuera una espía y China niega completamente los hechos. Al momento de la publicación de este artículo, el paradero de Alice Huang es desconocido.
¿Por qué es tan relevante para China el acceso a semiconductores?
Para responder esta pregunta hay que volver al origen de los semiconductores. En 1958, Jack Kilby construyó el primer circuito integrado, que permitía unir varios componentes electrónicos sobre una sola pieza de material semiconductor, mientras que antes se usaban componentes individuales, como los tubos de vacío, que ocupaban muchísima energía, eran difíciles de ensamblar y se rompían fácilmente. Meses después Robert Noyce fundó Fairchild Semiconductor y patentó una versión de este producto que podía ser producido en masa. Así empezó esta revolución tecnológica.
A pesar de que esta industria alcanzó el mainstream durante el boom de la IA, las últimas décadas han sido parte clave del desarrollo tecnológico de la humanidad, en industrias desde la defensa hasta la computación.
La importancia geopolítica de los chips fue identificada rápidamente por Estados Unidos en los 60, cuando se vio el potencial militar que podían tener los circuitos integrados, especialmente en armas modernas como los misiles teledirigidos. Esto llevó al gobierno de EE.UU a ser el principal cliente de las nuevas empresas de semiconductores americanas y subvencionar, a través de contratos militares, el desarrollo de nuevas tecnologías. Y así llegamos hasta Silicon Valley, California, el lugar que recibió ese nombre dado que los semiconductores se producen con Silicio. Quién diría que ese valle seguiría siendo la principal fuente de innovación americana.
Esta apuesta del gobierno dio “frutos”, durante la Guerra de Vietnam: EE.UU. realizó más de 800 intentos para bombardear Thanh Hoa, un puente crítico que unía a Vietnam Norte con Vietnam Sur, durante todos estos intentos los norteamericanos perdieron 11 aviones y el puente siguió en pie. Pero en 1972 lo volvieron a intentar con Paveway, un misil guiado diseñado por ingenieros de Texas Instruments, y lograron botarlo.
Esto fue un cambio de paradigma en cómo se peleaban las guerras: ya no era necesario bombardear en masa para destruir un objetivo, si no que bastaba con un par de misiles con tecnología de punta que fueran precisos. En Vietnam menos del 1% de los misiles lanzados eran guiados, pero 30 años después, en la guerra de Irak, casi un 70% lo era.
Por esta razón el Pentágono protegió a cualquier precio la soberanía americana en la producción de semiconductores en su país. Pero como vimos anteriormente, en tan solo 10 años de la creación del primer circuito integrado, el gobierno americano solo era un 37% del volumen de semiconductores comprados y los compradores privados les importaba mucho más sus costos que la protección de la soberanía americana en esta industria.
Esto empujó a la industria a un proceso de offshoring de la producción de semiconductores, cuando se vio que se podía producir chips con similar calidad a una fracción del costo en Hong Kong, Taiwán y Corea. Por razones como esta la manufactura de semiconductores americana desapareció en gran parte y explica por qué las compañías americanas líderes en el sector son empresas de diseño como Nvidia, es decir que diseñan pero no producen sus chips, tercerizando la producción a empresas como Taiwan Semiconductors (mientras que productores como Intel ya se quedaron fuera de la frontera de innovación).
Y desde los 80 se acabó la soberanía americana en esta industria, lo cual tuvo por un lado un impacto positivo en los costos de producción y por ende un abaratamiento de los productos tecnológicos. Sin esto el boom de los productos tecnológicos japoneses durante los 90 (olvídate del made in Japan) hubiera sido imposible.
Pero también impuso un dilema estratégico para Estados Unidos: si ellos no controlaban lo que se producía ¿cómo podían evitar que otras potencias enemigas como la Unión Soviética en los 90 o China en los 2000 tuvieran acceso a esta tecnología de punta?
De hecho este era un problema ya existente en los 60 En 1962 la URSS convirtió Zelenograd, una ciudad a las afueras de Moscú, en su propio Silicon Valley, pero donde la motivación no era innovar, si no copiar los chips producidos en EE.UU a través de la ingeniería inversa.
Zelenograd, el Silicon Valley ruso que nunca fue. A la izquierda una postal de los sesentas, a la derecha el plano urbanístico.
Pero el problema de copiar es la conocida Ley de Moore, acuñada por Gordon Moore, un joven ingeniero de Fairchild que terminó fundando Intel. Esta “ley” dice que cada dos años se deberían ir duplicando la cantidad de transistores en un microprocesador, en términos simples, duplicando su capacidad. Así que si en 1979 lograron replicar algo que se creó en 1974, esos cinco años de atraso son chips varias veces menos potentes.
Ahora en la era de la Inteligencia Artificial, estos chips pasaron a ser más críticos para cada país y los constantes controles de exportación han motivado a China a buscar su autosuficiencia en su producción, por lo que hemos visto el nacimiento de compañías con supuestos nexos al gobierno como Huawei, que produce GPUs para entrenar modelos de IA, o CXMT, que produce chips de memoria.
Pero esta búsqueda también ha venido acompañada de métodos menos convencionales, como buscar enamorar al CEO de la empresa más grande de chips con una espía.
¿Qué impacto podría tener en los mercados?
Por ahora la reacción del mercado ha sido negativa respecto a la acción de Nvidia. Estos eventos abren la opción de investigaciones gubernamentales y mayores controles de exportación, además de la posibilidad de que Jensen Huang deje de ser CEO, que ha sido clave en que la compañía haya logrado identificar la oportunidad que existía en IA mucho antes de que fuera obvio.
De hecho los mercados de predicción ya asignan una probabilidad relevante a que Jensen Huang deje su cargo.
Pero la reacción del resto del mercado ha sido distinta: el día siguiente después de que saliera la noticia, mientras Nvidia caía un 4%, el índice de semiconductores (que incluye a Nvidia) subía un 7%, reflejando que el mercado por ahora no ve un impacto tan negativo al resto de la industria.
Y para terminar, les dejo un “dato freak” asociado a esta historia, pero que ayuda a mantener la perspectiva con los movimientos de mercados. Hice este gráfico que muestra cómo les fue a las acciones de empresas en las que su CEO salió de la compañía por un escándalo amoroso:
Al parecer cuando uno invierte, como dicen los Rolling Stones “time is on my side”.
