El mercado tuvo un respiro esta semana con noticias de que Estados Unidos e Irán estarían explorando un acuerdo por fases para reabrir el estrecho de Ormuz, lo que hizo retroceder al Brent hasta cerca de US$104.
Las tasas de los bonos largos de Estados Unidos siguen subiendo. La de 30 años tocó esta semana su nivel más alto desde 2004, cerca de 5.47%, y la de 10 años llegó a 5.21%, la más alta desde 2007.
Con las tasas largas subiendo, uno esperaría acciones más golpeadas. No fue lo que pasó esta semana: Meta tuvo su mejor mes desde 2013 y su acción sube 36% en septiembre gracias al buen recibimiento de su nuevo asistente de inteligencia artificial, lo que la tiene cerca de sumarse al grupo de empresas que valen más de dos billones de dólares. El impulso de la inteligencia artificial compensa por ahora la presión de tasas y energía, y ayuda a explicar por qué el Nasdaq y el S&P 500 mantienen ganancias sólidas en lo que va del año.
Banxico abrió la puerta a alzas
Banxico mantuvo su tasa en 6.5% como era ampliamente esperado. El cambio más importante fue en su postura: la entidad pasó de anticipar una pausa prolongada a una postura más data-dependent.
Este cambio responde principalmente a la postura más restrictiva por parte de la Fed, que en su reunión pasada aumentó su tasa y la mediana de sus proyecciones individuales quedó consistente con un alza adicional de un cuarto de punto porcentual este año. Aunque la entidad aclara que no responderá mecánicamente a los movimientos de la Fed, en nuestra opinión este nuevo lenguaje está destinado a limitar las potenciales presiones inflacionarias que podrían surgir de una depreciación marcada y sostenida del peso. Esto se entiende en el contexto de que, desde que el mercado pasó a anticipar una subida de tasas de la Fed el 11 de septiembre, el peso ha perdido cerca de 4% frente al dólar.
Si bien la nueva guía es una preparación para responder con alzas, dada la debilidad de la economía mexicana, creemos que Banxico únicamente subiría la tasa si el deterioro externo aumentara materialmente el riesgo de traspaso cambiario a los precios o de desanclaje de las expectativas. Nuestro escenario base es que la entidad mantenga su tasa en el actual 6.5% por este y el próximo año.
México: Sheinbaum reporta avances hacia un acuerdo comercial con Washington
En México, la presidenta Claudia Sheinbaum informó el viernes que su gobierno avanza hacia un posible acuerdo comercial con Estados Unidos, tras una llamada con Donald Trump el miércoles. “Estamos avanzando hacia la posibilidad de un acuerdo”, dijo que le fue muy bien en la llamada, aunque aclaró que los términos específicos no se pueden anunciar hasta que el acuerdo esté cerrado. La conversación llega después de que las negociaciones entre Estados Unidos y Canadá colapsaran a fines del mes pasado, un antecedente que le da algo más de peso relativo a la posición mexicana dentro de la relación trilateral del T-MEC.
La siguiente ronda de negociaciones entre equipos técnicos de ambos países arrancaría en Washington el 28 de septiembre. Señales de reducción arancelaria o certeza sobre el futuro del acuerdo comercial tienden a favorecer al peso y a bajar la prima de riesgo que México paga en sus bonos. Con el crudo cediendo y el apetito por riesgo global mejorando esta semana, el contexto externo por ahora acompaña esa historia, aunque la definición real solo llegará cuando existan términos concretos sobre la mesa.
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