Después de un clavado a inicios de año, los mercados se recuperaron con fuerza en abril y volvieron a máximos históricos.
El nuevo líder supremo de Irán usó su primera declaración pública para dejar claro que no piensa ceder el control sobre el estrecho de Ormuz ni renunciar a las tecnologías nuclear y de misiles del país. Trump, por su parte, rechazó una oferta de reapertura del estrecho y confirmó que el bloqueo naval sigue en pie.
Sin salida visible, el petróleo se mantiene arriba de US$110, la presión sobre inflación global continúa y los bancos centrales que habrían preferido un escenario más despejado siguen esperándolo. El BCE mantuvo su tasa de depósito en 2,00% esta semana, reconociendo explícitamente que los riesgos al alza para inflación y a la baja para crecimiento se han intensificado —y que cuanto más dure el conflicto, mayor será el impacto sobre precios. No es una posición cómoda para ningún banco central que esté evaluando recortes.
Fed dividida
La Fed mantuvo su tasa en el rango de 3,50%–3,75%, como el mercado esperaba, pero la decisión dejó ver fracturas internas que merecen atención. La votación fue 8-4: tres gobernadores votaron en contra del lenguaje que sugería recortes eventuales, mientras que un cuarto disintió en la dirección opuesta y pidió bajar tasas ya. Es una división poco común para un banco central que suele comunicar con precisión, y lo que dice es que hay visiones genuinamente distintas sobre hacia dónde va la política monetaria. El comunicado citó los desarrollos en Medio Oriente como fuente de alta incertidumbre, y con razón: el estrecho de Ormuz sigue bajo presión, la inflación —tanto en precios generales como en el componente subyacente— está por encima del 3%, y el mercado laboral muestra menos dinamismo que hace unos trimestres. En ese contexto, la Fed no tiene mucho incentivo para adelantar movimientos en ninguna dirección.
El otro dato de la jornada fue personal: Powell confirmó que, aunque su mandato como presidente de la Fed termina el 15 de mayo, continuará como gobernador de la Junta "por un período a determinar". Dijo que espera mantenerse en un perfil bajo y que habrá un solo presidente cuando Kevin Warsh sea confirmado. No es un tema que mueva tasas de forma directa, pero sí importa para la lectura de continuidad institucional: la transición será más ordenada de lo que se temía hace unas semanas.
El miércoles también fue un día intenso para la temporada de resultados corporativos: Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon reportaron resultados el mismo día, donde dos temáticas continúan emergiendo.
La primera es el aumento consistente en la inversión asociada a IA, donde estas cuatro empresas acumularon más de 130 mil millones de dólares de inversión en un trimestre, lo que representa un aumento del 80% con respecto al año anterior. Claramente, el mensaje que le están dando al mercado es que la inteligencia artificial va a ser una parte clave de la estrategia de estas compañías.
Por el otro lado, los ingresos y utilidades continúan acelerando su crecimiento, reflejando que esta inversión en IA sí está dando fruto. El mejor ejemplo de esto son los negocios de cloud de estas compañías, los cuales están creciendo entre un 28% y un 63% comparado al año pasado, donde Google Cloud está liderando en crecimiento.
El diagnóstico incómodo del BCCh
El miércoles, el Consejo del BCCh mantuvo la TPM en 4,5% por tercera reunión consecutiva, en una decisión unánime que nadie discutía. Lo que sí aportó la reunión fue el diagnóstico: el banco reconoció que el conflicto en Medio Oriente se desarrolló de forma más adversa de lo que estimaba en marzo, y que el riesgo de que el petróleo se mantenga alto —y la inflación, por lo tanto, más persistente— es real.
Los combustibles tuvieron en marzo su mayor alza mensual en más de cuatro décadas, y el IPC de ese mes creció al ritmo mensual más fuerte desde inicios de 2025. Las expectativas de inflación anual para diciembre subieron a 4,3% desde 2,8% en marzo, mientras que las proyecciones de crecimiento para 2026 bajaron a 2,0% desde 2,5%. El Imacec de febrero, que ya había decepcionado con una caída de 0,3% mensual, encaja en esa lectura de actividad más débil. El BCCh lo sintetizó con forward guidance abierto: la trayectoria de la TPM se evaluará reunión a reunión. Eso es otra forma de decir que todas las opciones, incluso las subidas de tasa, están sobre la mesa.
😌 Los mercados se mueven harto. No seas como los mercados
Estos vaivenes son la naturaleza del mercado. Todo esto te lo contamos para que, si tienes curiosidad, puedas informarte de las razones por las que tus inversiones se mueven. Sin embargo, no recomendamos darle mucha importancia a los movimientos de días o meses. Lo que debes saber es que tus inversiones están muy bien diversificadas y que cuando tenemos paciencia e invertimos a largo plazo, los retornos son siempre positivos.
