Bienvenidos al Libro de la Semana, un espacio donde recomendaremos libros para seguir avanzando en lo económico y lo financiero. Este texto está basado en el capítulo de mi podcast Contrapunto. Así que si prefieres escuchar que leer, ponle play.
Hoy quiero compartir con ustedes uno de los libros que más me ha marcado en esta travesía: Devil Take the Hindmost: A History of Financial Speculation de Edward Chancellor.
Este libro, publicado en 1999, no solo es una brillante investigación histórica, sino una lectura casi obligatoria para quienes buscan entender cómo y por qué se forman las burbujas financieras. ¿La premisa principal? Las burbujas no son errores del sistema. Son el sistema.
Chancellor realiza un recorrido fascinante por algunos de los episodios especulativos más emblemáticos de la historia. Desde la famosa tulipomanía en los Países Bajos hasta la burbuja de la Compañía del Mar del Sur en Inglaterra, pasando por la introducción del papel moneda en Europa por parte de John Law con la Compañía del Mississippi, la fiebre de los ferrocarriles del siglo XIX, la crisis de 1929 en Wall Street, y el estallido de la burbuja inmobiliaria y bursátil en Japón en los años 80.
Cada capítulo no solo relata hechos, sino que desmenuza las dinámicas sociales, políticas y psicológicas detrás del entusiasmo financiero. A través de historias y anécdotas, Chancellor nos muestra que detrás de cada gran burbuja hay elementos comunes: una nueva tecnología o modelo de negocio, una narrativa atractiva, un exceso de apalancamiento financiero, y una masa de inversionistas guiados más por la ilusión que por la razón.
Lo que no cambia: la naturaleza humana
Uno de los grandes aportes del libro es su mirada sobre el comportamiento humano en los mercados. Chancellor argumenta que la naturaleza humana no ha cambiado. El miedo, la codicia, la ilusión de control y la esperanza irracional siguen siendo fuerzas dominantes en las decisiones de inversión. Las burbujas, entonces, no son accidentes del sistema financiero moderno, sino expresiones repetidas de un patrón psicológico colectivo.
Además, el autor critica con dureza la fe ciega en la autorregulación de los mercados, advirtiendo que los reguladores casi siempre llegan tarde. Intervienen, sí, pero solo después del colapso.
Un patrón que se repite
Aunque los activos cambian y los contextos varían, Chancellor detecta un patrón que aparece una y otra vez:
- Innovación o narrativa atractiva
- Interés de inversores sofisticados
- Ingreso masivo de inversionistas minoristas
- Aumento del apalancamiento y los precios
- Exceso de confianza
- Estallido
Es un ciclo que hemos visto en la burbuja punto com, en la crisis subprime, en las criptomonedas, y posiblemente en otros sectores que aún están en auge.
¿Por qué leer este libro?
Aunque Devil Take the Hindmost se publicó antes del estallido de la burbuja tecnológica de principios de los 2000, sus lecciones siguen plenamente vigentes. No cubre eventos recientes como la crisis de 2008 o el fenómeno de GameStop, pero nos da el marco perfecto para entenderlos. Más que una cronología, este libro es un manual de patrones especulativos, útil para cualquier inversionista, analista o curioso del sistema financiero.
Lamentablemente no hay una edición en español que yo haya visto, pero si puedes leer en inglés, vale muchísimo la pena.
Si quieres seguir profundizando
Te recomiendo escuchar el episodio más reciente de Contrapunto Explica, donde hablamos de las burbujas financieras y sus características principales. El capítulo se complementa muy bien con este libro y puede ser una buena puerta de entrada antes de sumergirte en la lectura.
