La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) lanzó recientemente una herramienta oficial que permite comparar de manera clara las rentabilidades de los fondos mutuos en Chile. En este artículo te explicamos cómo funciona este portal, qué significan realmente los números y las estrellas que aparecen ahí, y cómo interpretar la posición de los fondos de Fintual en este ranking oficial. 

Spoiler 1: no se trata solo de quién ganó más, sino de quién lo hizo de manera más eficiente considerando el riesgo. Spoiler 2: Fintual aparece en la parte superior en las clases y categorías que compiten en rentabilidades por AGF.

La metodología explicada

El Portal de Fondos de la CMF nació como una respuesta a la necesidad de transparencia en la industria de fondos mutuos en Chile. Después de lanzar el comparador de costos, la CMF dio un paso más allá creando esta herramienta que permite a cualquier inversionista comparar rentabilidades de manera estandarizada.

Tres formas de mostrar rentabilidad

La CMF calcula tres tipos diferentes de rentabilidad para mostrar y usar en el comparador:

• Rentabilidad Nominal: es la más simple, la típica. Si invertiste $1.000.000 y un año después tienes $1.100.000, tu rentabilidad nominal fue 10%. La CMF la calcula tomando el valor de la cuota al final del período, dividiéndolo por el valor inicial y restando 1, y si el fondo repartió dividendos durante el período, estos se suman al cálculo.
• Rentabilidad Real: considera la inflación. Si tu fondo ganó 10% pero la inflación (medida por la variación de la UF) fue 4%, tu ganancia real fue aproximadamente 6%. La fórmula exacta es: (1 + tu rentabilidad nominal)/(1 + la variación de la UF) - 1. Esto te muestra cuánto creció tu poder de compra.
• Rentabilidad Ajustada por Riesgo (RAR): acá la cosa amerita mayores cálculos. La CMF reconoce que, para los inversionistas, no basta con saber cuánto ganaron: también importa cuánta incertidumbre tuvieron que tolerar en el camino. Esa incertidumbre se mide como los movimientos de la inversión, tanto hacia arriba como hacia abajo, lo que suele llamarse volatilidad. Para entenderlo mejor, imagina dos fondos que ganaron un 10% en un año. El Fondo X subió de forma constante mes a mes. El Fondo Y, en cambio, tuvo meses en que perdió 5% y otros donde ganó 15%, pero al final del año también terminó con un 10%. Aunque la rentabilidad fue la misma, el Fondo Y te hizo pasar más sustos. La RAR penaliza precisamente esos sustos. La fórmula utilizada para calcular la RAR es:

Donde 𝑇 es el horizonte en meses y 𝛾 es un parámetro que representa la aversión al riesgo, que en este caso vale 2 (un valor bastante estándar en la industria de fondos) y que es el que determina cuánto se penaliza la volatilidad. La fórmula considera los excesos de retorno (ER) respecto de una tasa libre de riesgo (promedio de los índices de PDBC a 30 días) y castiga más las caídas que lo que premia las subidas. La metodología de la CMF completa la puedes encontrar acá.

¿Cómo se agrupan los fondos para compararlos?

Sería injusto comparar un fondo que invierte solo en startups tecnológicas con otro que compra bonos del gobierno: lo importante es no comparar “peras con manzanas”. Por eso, la CMF utiliza para efectos de esta herramienta 21 categorías distintas, basadas en el tipo de activos en los que invierte cada fondo y definidas por la Asociación de Fondos Mutuos de Chile A.G. Además, para efectos de mostrar rentabilidades agrupadas por administradora (AGF), la CMF simplifica esas 21 categorías en grupos más amplios y fáciles de entender, como:

• Accionario internacional
• Accionario nacional
• Balanceado agresivo
• Balanceado conservador
• Balanceado moderado
• Deuda < 365 días
• Deuda < 90 días en dólar
• Deuda < 90 días en pesos
• Deuda > 365 días
• Estructurados

Adicionalmente, la CMF separa por tipo o clase de inversionista según estas características:

• Retail: para inversiones menores a 50 millones de pesos
• Alto Patrimonio: series de fondos exclusivas para inversiones mayores a 50 millones
• APV: para ahorro previsional voluntario

¿En qué categorías y clase participan los fondos de Fintual?

Fintual administra actualmente cuatro fondos mutuos, estructurados según estrategias que van de menor a mayor riesgo de mercado. Estos fondos no fueron diseñados pensando en una clasificación por categorías tradicionales, sino para ser usados como herramientas dentro de una estrategia de inversión de retorno absoluto, siguiendo nuestro propio proceso de inversión interno.

Es decir, Fintual no opera como una administradora de fondos que busca cubrir una amplia variedad de categorías. Más bien, nos enfocamos en gestionar fondos pensados para construir portafolios estratégicos, definidos principalmente por el nivel de riesgo que cada persona está dispuesta a asumir.

Dicho eso, las características de los fondos mutuos que gestionamos hacen que puedan ser clasificados dentro de ciertas categorías definidas por la asociación gremial de fondos mutuos (aunque Fintual no es parte de esta asociación), según el siguiente detalle:

• Fondo Mutuo Fintual Very Conservative Streep, el fondo de menor riesgo de Fintual, categorizado tanto por la asociación gremial como por las categorías ampliadas como un fondo Balanceado Conservador.
• Fondo Mutuo Fintual Conservative Clooney, el fondo de bajo riesgo de mercado de Fintual, categorizado tanto por la asociación gremial como por las categorías ampliadas como un fondo Balanceado Conservador.
• Fondo Mutuo Fintual Moderate Pitt, el fondo de Fintual de nivel medio de riesgo de mercado, categorizado tanto por la asociación gremial como por las categorías ampliadas como un fondo Balanceado Moderado.
• Fondo Mutuo Fintual Risky Norris, el fondo con mayor riesgo de mercado dentro de nuestra oferta, está clasificado por la asociación gremial como un fondo “Accionario EE.UU.”. Sin embargo, según las categorías ampliadas de la CMF, se ubica dentro de la categoría Accionario Internacional.

Queremos aclarar que el fondo Risky Norris tiene un reglamento interno flexible que le permite invertir tanto en acciones como en instrumentos de renta fija a nivel global. Es decir, no se limita a Estados Unidos. De hecho, hoy su portafolio incluye exposición a varios países, lo que hace que la categoría ampliada “Accionario Internacional” nos parezca más representativa de su estrategia. Dicho eso, como actualmente más del 75% de la cartera está invertida en acciones estadounidenses (al día de hoy un 84%), bajo la clasificación gremial el fondo cae automáticamente en la categoría “Accionario EE.UU.”. Desde nuestra perspectiva, esa etiqueta no refleja del todo la naturaleza global y flexible del fondo, y lo adecuado sería contemplarlo dentro de una categoría de acciones globales.

Finalmente, Fintual ofrece series APV, pero no exige un monto mínimo de inversión para acceder a sus fondos. Por eso, participa en las clases de inversionistas “Retail” y “APV”, pero no en la clase de “Alto Patrimonio”.

Las rentabilidades por administradora (AGF)

Cuando el portal muestra el desempeño de una administradora, como por ejemplo Fintual, se promedian las rentabilidades de todos sus fondos en cada categoría, ponderando por el patrimonio de cada uno. La CMF actualiza estos cálculos mensualmente, usando datos que las administradoras deben reportar diariamente por regulación. Todo esto busca crear un campo de juego parejo donde los inversionistas puedan tomar decisiones informadas basadas en métricas estandarizadas y comparables.

¿Cómo se ubica Fintual en las categorías que participa?

Revisemos el resultado de las rentabilidades por AGF para las clases y categorías en que participan fondos de Fintual, en un análisis para periodos de 5 años (el máximo disponible). Como podrán ver, los fondos de Fintual aparecen en la parte superior de rentabilidades de estos casos.

Partamos con la categoría Balanceado Conservador, clase Retail:

Categoría Balanceado Moderado, clase Retail:

Categoría Accionario Internacional, clase Retail:

Ahora sigamos con la clase APV, mismas categorías.

Veamos la categoría Balanceado Conservador, clase APV, con retornos ajustados por inflación:

Categoría Balanceado Moderado, clase APV, con retornos ajustados por inflación:

Y finalmente categoría Accionario Internacional, clase APV, con retornos ajustados por inflación:

Las estrellas por Rentabilidad Ajustada por Riesgo

Adicionalmente a comparar los retornos de los fondos por rentabilidades por administradora, la CMF los compara y clasifica por Rentabilidad Ajustada por Riesgo (RAR): una vez calculada la RAR, los fondos de cada categoría se ordenan de mejor a peor. Luego se asignan estrellas:

• El 10% con mejor desempeño recibe 5 estrellas
• El siguiente 20% recibe 4 estrellas
• El 40% del medio recibe 3 estrellas
• El siguiente 20% recibe 2 estrellas
• El 10% con peor desempeño recibe 1 estrella

Si un fondo tiene menos de 3 años de historia, no puede recibir estrellas. Si tiene entre 3 y 5 años, sus estrellas se basan solo en el período de 3 años. Si tiene más de 5 años, se considera 40% el desempeño a 3 años y 60% el desempeño a 5 años.

Veamos el caso de las estrellas de Fintual, según el desempeño de los últimos 5 años.

Partamos con el fondo Very Conservative Streep, clasificado como fondo Balanceado Conservador, en la clase Retail, que obtiene 5 estrellas:

El fondo Conservative Clooney, clasificado como fondo Balanceado Conservador, en la clase Retail, obtiene 5 estrellas:

El fondo Moderate Pitt, clasificado como fondo Balanceado Moderado, en la clase Retail, obtiene 5 estrellas:

Y, por último, el fondo Risky Norris. Como mencionamos antes, creemos que el benchmark asociado a la categoría “Acciones EE.UU.” no representa adecuadamente la estrategia de este fondo. Aun así, en la clase Retail, obtiene 3 estrellas según la evaluación que ajusta por riesgo:

En definitiva: una buena señal, pero no el principal objetivo

Desde que partimos, en Fintual hemos tenido una idea clara: construir soluciones de inversión simples, eficientes y pensadas para el largo plazo. Y eso implica hacerlo bien, incluso si no siempre encajamos perfectamente en las etiquetas tradicionales de algunas categorías de fondos.

Para ejecutar nuestra estrategia, utilizamos fondos mutuos regulados localmente y con carteras de inversión optimizadas. No exigimos montos mínimos de entrada y nos enfocamos en una gestión estratégica del riesgo. Nuestro objetivo nunca ha sido “ganar en los rankings” ni ganar premios, sino ofrecer portafolios diversificados, globales y adecuados al perfil de cada persona.

Dicho eso, ver que nuestros fondos aparecen bien posicionados en el nuevo ranking oficial de la CMF, especialmente en categorías donde creemos que la clasificación representa correctamente la estrategia del fondo, como Balanceado Conservador y Balanceado Moderado, es una validación importante. No porque el ranking sea un fin en sí mismo, sino porque confirma que vamos en la dirección correcta.

Seguiremos trabajando para ofrecer un mejor servicio, mejores resultados en el largo plazo y soluciones de inversión cada vez más alineadas con las necesidades de nuestra creciente base de más de 150 mil clientes en Chile.

Disclaimers

• Las rentabilidades nominales corresponden a la serie A de cada fondo, que al cierre de 16/junio/2025 son: Fondo Mutuo Fintual Conservative Clooney 0,53% último mes, 2,90% últimos tres meses, 8,79% último año; Fondo Mutuo Fintual Moderate Pitt 1,10% último mes, 6,06% últimos tres meses, 9,61% último año; Fondo Mutuo Fintual Risky Norris 1,32% último mes, 9,94% últimos tres meses, 9,60% último año; Fondo Mutuo Fintual Very Conservative Streep 0,35% último mes, 1,15% últimos tres meses, 4,92% último año.
• Las rentabilidades o ganancias obtenidas en el pasado por estos fondos, no garantizan que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
• Infórmate de las características esenciales de la inversión en estos fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en sus reglamentos internos y en fintual.com/docs
• Las rentabilidades reales (ajustadas por la variación de la UF) anualizadas corresponden a la serie APV de cada fondo, que al cierre de 16/junio/2025 son: Fondo Mutuo Fintual Conservative Clooney 4,77% último año, 4,29% últimos 3 años anualizados, 1,53% últimos 5 años anualizados; Fondo Mutuo Fintual Moderate Pitt 5,56% último año, 9,56% últimos 3 años anualizados, 5,47% últimos 5 años anualizados; Fondo Mutuo Fintual Risky Norris 5,55% último año, 13,38% últimos 3 años anualizados, 8,25% últimos 5 años anualizados.
• La rentabilidad es fluctuante por lo que nada garantiza que las rentabilidades pasadas se mantengan en el futuro.
• La rentabilidades o ganancias obtenidas en el pasado por estos fondos, no garantizan que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.