Los primeros días de diciembre los mercados globales han registrado retornos mixtos, en un año que ha sido en general muy bueno.
Chile: Banco Central recorta nuevamente la tasa
El martes el banco central recortó su tasa en 0,25 puntos porcentuales a 4,5%, tal como lo esperaba la gran mayoría de analistas.
En el IPoM publicado el miércoles, el Banco Central entregó un escenario más optimista: proyecta una caída más rápida de la inflación hacia la meta de 3% y una economía más dinámica. Esto se desprende tanto de condiciones externas más favorables, incluyendo un mayor precio estructural del cobre, como de mejores condiciones internas. En 2026 esperamos ver un empuje de la inversión privada, con un panorama global más resiliente y perspectivas de empresas y consumidores que han ido mejorando. El hecho de que Chile crezca impulsado por la inversión es doble buena noticia: además de mejorar la situación económica actual, mejora la capacidad de crecimiento futura.
El Central subió su estimación de tasa neutral de 4% a 4,25%. Si bien el ajuste no es una sorpresa, implica que el piso de tasas normales es estructuralmente más alto que antes. Detrás de este cambio hay dos factores globales: la mayor productividad ligada al desarrollo de la IA, que tiende a subir las tasas, y gobiernos que se endeudan cada vez más, lo que también eleva el costo de financiamiento. Por el lado del cobre, la demanda se percibe más estructural que cíclica, asociada a IA, defensa y transición energética.
Sobre la tasa de política monetaria, el mensaje es que cualquier futuro recorte será muy bien calibrado. Podría haber uno más, de hecho el escenario base apunta a situar la tasa en el centro de la estimación neutral.
Elecciones de Chile: mercado en modo sell-the-news
Las elecciones de segunda vuelta marcaron el inicio de la semana. Antonio Kast consolidó el apoyo en las 16 regiones del país y entra al gobierno con un mandato de cambio. Los resultados estuvieron en línea con lo esperado, por lo tanto su victoria ya estaba incorporada en los precios de los activos, con las acciones locales en máximos históricos y una baja significativa en el tipo de cambio. De hecho, lo que vimos hoy fue un clásico “sell the news” (vender la noticia), que se refiere a cuando los mercados compran activos en base a rumores, y, cuando la noticia se confirma, venden.
En los días post elecciones suele pasar que la gente espera mucho de los mercados, y se decepciona con reacciones muy chicas.
Esto pasa por varias razones, primero, porque normalmente las sorpresas son acotadas. Aunque algunas veces han fallado en predecir márgenes de victoria y en medir a candidatos emergentes o anti-establishment, las encuestas chilenas han acertado siempre en quién gana. Esto hace que mucha de la reacción de mercado ya esté incorporada en los precios, desde antes de la elección.
Segundo, porque si bien las políticas económicas de cada gobierno influyen en la economía local en el mediano y largo plazo, el presidente, por sí solo, no determina su trayectoria. El desempeño económico de un país depende principalmente de factores estructurales, como la adopción tecnológica, el ciclo económico global y los precios internacionales de insumos clave como el cobre. El clima político importa, sí, pero en sentido amplio, es decir, considerando también al Congreso, cuya composición se determina en la primera vuelta de la elección.
Aunque los titulares suelen enfocarse en la disputa electoral, los fundamentos que determinan el crecimiento, la productividad y las condiciones financieras del país siguen estando en otros frentes: la rapidez con la que Chile logre destrabar proyectos de inversión, su capacidad para adoptar nuevas tecnologías, la calidad de sus instituciones y la evolución del ciclo económico internacional.
Estados Unidos: agenda llena
En Estados Unidos, el martes se conocieron las cifras del mercado laboral, que mostraron señales de debilidad. La economía creó 64.000 empleos en noviembre, una recuperación modesta tras la pérdida de 105.000 puestos en octubre, causada principalmente por la salida masiva de trabajadores federales. La tasa de desempleo subió a 4,6%, su nivel más alto en cuatro años, mientras los salarios apenas crecieron 0,1% mensual. Estos resultados refuerzan la imagen de un mercado laboral que se enfría gradualmente, aunque probablemente no lo suficiente como para que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en enero.
La Fed sigue pensando que tanto la inflación como la tasa de desempleo enfrentan riesgos al alza, una situación complicada dado su mandato dual de inflación baja y pleno empleo.
Con el espacio de acción acotado por este balance delicado, y la tasa ya dentro del rango estimado de tasa neutral, la Fed planea que los recortes adicionales serán espaciados y acotados. Es decir, está en modo wait-and-see, a la espera de encontrar espacio para volver a bajar su tasa si es que la inflación, que ha estado subiendo, empieza a ceder, o si el mercado laboral empeora notablemente. La mediana de los miembros de la Fed espera solo un recorte de 0,25 puntos porcentuales tanto en 2026 como en 2027.
La inflación sorprende a la baja e impulsa los mercados
El jueves se conocieron los datos de inflación de noviembre. La inflación subyacente (que excluye alimentos y energía) subió 2,6% anual en noviembre, el menor ritmo desde inicios de 2021. El índice general de precios al consumidor aumentó 2,7%, comparado con el 3% registrado dos meses antes. La desaceleración fue amplia: los costos de vivienda mostraron su menor avance en más de cuatro años, mientras que los precios de bienes expuestos a aranceles, ropa, hoteles y pasajes aéreos cayeron.
Sin embargo, estos datos deben interpretarse con cautela. El cierre prolongado del gobierno federal impidió la recolección normal de precios en octubre, lo que obligó a usar metodologías alternativas y podría distorsionar las cifras. Habrá que esperar los datos de diciembre para confirmar si se trata de una genuina moderación inflacionaria o de un efecto estadístico.
De todas maneras, los mercados reaccionaron positivamente —las acciones subieron y los rendimientos de bonos bajaron— interpretando el reporte como una señal de que la Reserva Federal podría tener más espacio para recortar tasas en 2026. Actualmente se anticipan al menos dos recortes adicionales el próximo año, aunque la Fed mantiene una postura cautelosa dado lo incierto de los datos.
😌 Los mercados se mueven harto. No seas como los mercados
Estos vaivenes son la naturaleza del mercado. Todo esto te lo contamos para que, si tienes curiosidad, puedas informarte de las razones por las que tus inversiones se mueven. Sin embargo, no recomendamos darle mucha importancia a los movimientos de días o meses. Lo que debes saber es que tus inversiones están muy bien diversificadas y que cuando tenemos paciencia e invertimos a largo plazo, los retornos son siempre positivos.
