Rebalanceo de portafolios primer semestre del 2023

De acuerdo a nuestro proceso de inversión, hemos hecho ajustes a nuestros portafolios de inversión, siempre respetando los límites de inversión contemplados en la política de diversificación contenida en los reglamentos internos de los fondos administrados por Fintual.

Estas nuevas carteras son el resultado de un proceso que combina el uso de algoritmos de optimización de portafolios con el criterio del equipo de inversiones. El resultado final es una cartera modelo, que se utiliza como referencia para los portafolios de los distintos fondos de Fintual.

Es importante mencionar que el proceso de optimización utiliza tanto precios históricos, como datos macroeconómicos actuales, con el fin mejorar la estimación de las distribuciones futuras de los activos. De esta manera se busca determinar qué tan similar es el contexto económico actual en relación a observaciones anteriores, en función de variables como el nivel de tasas, el impulso crediticio y la magnitud de las sorpresas inflacionarias.

Además, esta optimización incorpora restricciones que permitan acotar la exposición de los fondos a distintos factores de riesgo. Estos factores provienen de los modelos introducidos por los profesores Fama y Frech en el año 2014. De esta manera, se busca que las carteras de inversión tengan exposiciones acotadas a factores respecto de los principales índices de bursátiles. Por ejemplo, se imponen restricciones de forma tal que el Fondo Mutuo Fintual Risky Norris no tenga una mayor sensibilidad a los mercados (comúnmente conocido como "beta").

Todos estos cambios en las carteras se han ejecutado entre el 15 de Abril y el 31 de mayo. El detalle exacto de los portafolios actuales lo puedes ver en la aplicación de Fintual cuando haces una simulación o al ver tus inversiones.

Composición de la cartera del fondo Risky Norris al 31 de mayo de 2023. Fuente: Fintual, con datos internos, de Bloomberg y de los emisores.

A continuación te comentamos algunos de los principales cambios:

• Para Risky Norris, se incorporaron los ETFs FTSE South Korea (FLKR) y Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV).
  Por un lado, FLKR brinda exposición a acciones de Corea del Sur, esta posición es el resultado de los altos niveles de premio por riesgo y bajas valorizaciones que presentan las acciones coreanas en relación al promedio mundial. En cuanto al vehículo, FLKR es de los ETF más baratos de acciones de Corea del Sur, con un costo anual de sólo 0,09%.
  Por otro lado, XLV es un ETF que invierte en compañías del sector de salud en Estados Unidos. Este tipo de compañías suelen ser más defensivas, y sirven de cobertura para el portafolio dada la etapa del ciclo económico que estima el modelo de rebalanceo que mencionamos más arriba.
• Adicionalmente, para todos los fondos mutuos se incrementó la posición relativa que tienen los activos locales en relación a los activos extranjeros.
  En el caso de Moderate Pitt y Conservative Clooney, el cambio se implementó rotando parte de la cartera desde instrumentos de renta fija internacional hacia instrumentos de renta fija local. Este movimiento en el asset allocation responde a los altos niveles de tasa que presentan los mercados de renta fija domésticos. En cuanto a su implementación, esta se realizó en parte a través de la compra de bonos de tesorería del gobierno de Chile, los cuales nos permiten reducirlos costos subyacentes en que incurren los fondos.
  En el caso Risky Norris, se vendieron acciones globales para tomar una posición en acciones locales (IPSA), las cuales cuentan con niveles de valorización muy por debajo tanto de su promedio histórico como de las distintas bolsas de países emergentes. El vehículo que se utilizó para tomar esta posición es el fondo Security Index Fund S&P/CLX IPSA serie D, el cuál sigue una estrategia pasiva y cuenta con una de los costos más bajos del mercado.
• Finalmente, y con el fin de eficientar aún más el manejo de costos, se hizo una rotación de los instrumentos QQQ (acciones tecnológicas) y EWJ (acciones japonesas), por QQQM y FLJP, respectivamente. Estos últimos brindan una exposición similar a los primeros pero con costos de intermediación sustancialmente inferiores (0,15% y 0,09% por año, respectivamente) y cuentan con niveles de liquidez similares, lo que nos permite disminuir los costos subyacentes en que incurren nuestros portafolios.

¿Esto significa que mejorarán los  fondos?

El proceso de rebalanceo y el algoritmo de optimización buscan mejorar el perfil de riesgo y retorno de largo plazo de las carteras. Esto no significa que necesariamente vaya a suceder, y menos en el corto plazo. Recalcamos además que los modelos son simplificaciones de la realidad y se basan en supuestos que no necesariamente van a cumplirse (no se puede asegurar una rentabilidad futura), pero que son razonables desde una perspectiva teórica.

Realizar rebalanceos paulatinos permite reflejar el cambio en el contexto macroeconómico en las inversiones, y también mejorar la selección de instrumentos, ya sea bajando los costos por comisiones o encontrando instrumentos más líquidos, los que permiten disminuir los costos de transacción en que incurren los fondos de Fintual.

- La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos mutuos, no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables. 

- Infórmate de las características esenciales de la inversión en nuestros fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en sus reglamentos internos, los que puedes revisar en el sitio web de la CMF y en fintual.com/docs